Новая модель краудфандинга для защиты интересов инвесторов в России

Аннотация

Концепция краудфандинга активно развивается последнее десятилетие, переходя к устоявшейся форме альтернативного финансирования стартапов и малых и сред них предприятий. Как классический рынок двусторонних взаимоотношений краудфандинг обеспечивает взаимодействие между предпринимателями и инвесторами с помощью специализированной интернет-платформы. В России этот вид финансирования только зарождается, однако уже сталкивается со снижением инвестиционной активности в связи со все возрастающим невозвратом денежных средств, вложенных через эти платформы. Целью данной статьи является разработка новой модели краудфандинга, которая, с одной стороны, опирается на классический подход к ее формированию, а с другой — предлагает возможности для решения проблемы за щиты интересов инвесторов в России, повышения их профессионализма и, как следствие, имиджа российского рынка альтернативного финансирования в целом. Методологическую основу работы составляет систематический анализ экономической литературы, международной и российской правовой базы, статистических данных. По результатам работы выявлены и проанализированы предлагаемые перспективные модели краудфандинга в зарубежных источниках научной литературы, а также законодательные особенности функционирования зарубежного и российского рынка альтернативного финансирования на предмет защищенности инвесторов. На основе этого была создана адаптированная под российский рынок модель, которая включает процесс краудфандинга сообщества инвесторов — организаций-«фильтров», чья деятельность направлена на регистрацию инвесторов и проверку компаний для инвестирования с помощью глубокого duediligence. Внедрение модели на государственном уровне позволит снизить угрозу потери вложенных средств из-за отсутствия финансовой грамотности у инвесторов и эффективной системы отбора компаний у краудфандинговых платформ. Предлагаемые результаты исследования могут стать основой нормативно-правовых актов, стратегических концепций и регламентов, регулирующих отношения в области инвестиционной деятельности.

Литература

Банк России. (2022). Обзор рынка краудфандинга в России 2021 год и I квартал 2022 года. Информационно-аналитический материал. Дата обращения 23.06.2022, https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/42097/crowdfunding_market_01_2022.pdf.

Гражданский кодекс. (1994, 30 ноября) от 30.11.1994. Принят ГД ФС РФ 21.11.1994, действующая редакция (№ 51-ФЗ).

Стародубцева, Е. Б., & Медведева, М. Б. (2021). Краудфандинг как современная форма финансирования. Финансы и кредит, 1(805), 22–40. https://doi.org/10.24891/fc.27.1.22

Траченко, М. Б., & Кожанова, А. В. (2019). Специфика структуры финансирования стартапов на разных стадиях их жизненного цикла. Финансовый журнал, 5, 90–103. https://doi.org/10.24891/fc.27.1.22

Указание Банка России «О признании лиц квалифицированными инвесторами и порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными инвесторами» от 29.04.2015. 

Зарегистрировано в Минюсте России 28.05.2015, действующая редакция (№ 3629-У)от 17.09.2021.

Федеральный закон «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 02.07.2021. Принят ГД ФС РФ 24.07.2019, действующая редакция (№ 354-ФЗ).

Федеральный закон «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ» от 02.08.2019. Принят ГД ФС РФ 24.07.2019, действующая редакция (№ 259-ФЗ).

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996. Принят ГД ФС РФ 20.03.1996, действующая редакция (№ 39-ФЗ).

Beier, M., & Früh, S. (2020). Reward-Based Crowdfunding as a Tool to Constituteand Develop Collaborative Innovation Networks (COINs). Digital Transformationof Collaboration, 279–293. https://doi.org/10.1007/978-3-030-48993-9_19

Block, J. H., Colombo, M. G., & Cumming, D. J. et al. (2018). New players in entrepreneurial fi nance and why they are there. Small Business Economics, 50, 239–250. https://doi.org/10.1007/s11187-016-9826-6

Cambridge Centre for Alternative Finance. (2021). The 2nd Global Alternative Finance Market Benchmarking Report. https://www.jbs.cam.ac.uk/faculty-research/centres/alternative-fi nance/publications/the-2nd-global-alternative-fi nance-market-benchmarkingreport/.

Deloitte & Russian Venture Company (2017). Methodological guide and practical recommendations for structuring transactions. https://www.rvc.ru/upload/iblock/849/mp_rvc_deloitte_2017.pdf

European Commission. (2016, May 03). Crowdfunding staff working document. Crowdfunding in the EU Capital Markets Union. https://ec.europa.eu/info/publications/crowdfunding-eu-capital-markets-union_en

European Parliament and Council. (2020, October). European Commission Regulation (EU) 2020/1503. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32020R1503

Goethner, M., Hornuf, L., & Regner, T. (2021). Protecting investors in equity crowdfunding: An empirical analysis of the small investor protection act. Necnological Forecasting & Social Change, 162, 1–15. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2020.120352

Hornuf, L., & Schwienbacher A. (2017). Should securities regulation promote equitycrowdfunding? Small Business Economics, 49, 579–593. https://doi.org/10.1007/s11187-017-9839-9

Ibrahim, N., & Verliyantina. (2012). The Model of Crowdfunding to Support Small and Micro Businesses in Indonesia Through a Web-based platform. Procedia Economics and Finance, 4, 390–397. https://doi.org/10.1016/S2212-5671(12)00353-X

Klöhn, L., Hornuf, L., & Schilling, T. (2016). The Regulation of Crowdfunding in the German Small Investor Protection Act: Content, Consequences, Critique, Suggestions. European Company Law 13, 2, 56–66. https://doi.org/10.54648/EUCL2016009

Kraus, S., Richter, Ch., Brem, A., Cheng, Ch.-F., & Chang, M.-L. (2016). Strategies for reward-based crowdfunding campaigns. Journal of Innovation & Knowledge, 1, 13–23. https://doi.org/10.1016/j.jik.2016.01.010

Kuppuswamy, V., & Bayus, B. (2016). A review of crowdfunding research and fi ndings. Handbook of research on new product development, 361–373. https://doi.org/10.4337/9781784718152.00028

Rau, P. (20 20). Raghavendra, Law, Trust, and the Development of Crowdfunding.(July 1). http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2989056

Schwienbacher, A., & Larralde, B. (2010). Crowdfunding of small entrepreneurialventures. SSRN Electronic Journal. http://doi.org/10.2139/ssrn.1699183

Tan, Y. H., & Reddyb, S. K. (2020). Crowdfunding digital platforms: Backer networksand their impact on project outcomes.Social Networks, 64, 158–172. https://doi.org/10.1016/j.socnet.2020.09.005

Tomczak, A., & Brem, A. A. (2013). A conceptualized investment model of crowdfunding. Venture Capital, 4, 335–359. https://doi.org/10.1080/13691066.2013.847614

Valanienea, L ., & Jegeleviite, S. (2014). Crowdfunding for creating value: stakeholderapproach.Procedia— Social and Behavioral Sciences, 156, 599–604. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2014.11.248

Wirksam regieren. (2018). Warning regarding small investor protection. https://www.bundesregierung.de/resource/blob/1541604/392204/02ff 6a9dad14c4bf76c95afb83cb235b/en-warnhinweis-download-bericht-data.pdf?download=1

Yang, S., Zhang Ch., & Sang, W. (2019). An Analysis on Charitable Crowdfunding in an Authoritarian Regime. 82nd Annual Meeting of the Association for Information Science & Technology, Melbourne, Australia, 19–23 October. https://doi.org/10.1002/pra2.77